1月30日，上海钢联发布高管离职公告，公司三位副总经理贾良群、毛杰、俞连贵宣布辞职。上市公司三位副总经理同时离职的情况，在A股上市公司颇为罕见。

　　在上海钢联高管动荡的背后，是其最重要的子公司“上海钢银”电商平台传出巨额亏损的消息。

　　上海钢银去年的自营业务出现亏损，可能过亿元。”近期，这条消息在华东钢贸圈内口口相传。与传言相对应的是，上海钢银近期大幅下调了业务员的提成和薪资标准，不少地区分公司开始裁员。这也成为钢贸人士证明上海钢银2014年出现亏损的佐证。

　　作为上市公司上海钢联最重要的子公司，上海钢银的大幅亏损若坐实，无疑会对上市公司的业绩造成巨大的影响。上海钢联财报显示，其1-9月合计利润为633万元，此番出现贸易亏损过亿元若坐实，必然会对上市公司股价造成影响，资本市场上众机构和投资者无疑将遭遇一次黑天鹅事件。

　　那么，钢银自营业务情况究竟怎样，情况是否真如传言那样严重?

　　上海钢银的自营业务

　　按照上海钢联财报显示，上海钢银的业务主要采用寄售模式，即生产商或钢贸商委托钢银平台进行在线销售，货物交易、货款支付、提货、二次结算等环节都由钢银平台全程参与。寄售模式下由公司向客户收取货款，并向客户开具发票，因此其交易额计入公司营业收入。

　　不过有业内人士介绍，上海钢银除了线上交易外，还有众多的线下交易。其采取的模式也多种多样，既有线上的寄售转为线下，赚取佣金的模式;也有向上游的钢厂买断货物后，再在电商平台销售赚取佣金的方式;还有和托盘方合作向钢厂大笔采购或者锁货，再向下游销售赚取差价。不过以上种种模式，虽然可以促使钢银的交易量提升，并将交易量转为电商交易平台数据的好处，但也给钢银带来不少烦恼。在实际操作中，市场不断传出种种不美妙的声音。

　　2014年7月，钢银无锡公司从无锡市兆顺不锈中板有限公司代理一批中板生意做寄售，每月2万吨的量。按照当时每吨约3000元的价格，单月价款总额达6000万元。“我们跟兆顺那边签了月订货的合同，只要持续有货，就帮他们卖下去。” 上海钢银一位业务员在电话中透露。

　　貌似签订了大单，对公司业绩会有很大的提升，不过事实却非如此。

　　钢银当地分公司业务员在电话中介绍：“兆顺的寄售每吨给钢银返利30元，钢银返利给批发商1000吨以下每吨返利10元，1000吨以上每吨返利20元，给业务员返利5元。”

　　一位钢贸业内人士给记者算了一笔账，“30元的钢厂返利，减去10-20元批发商商返利，5元业务员返利，5-10元的增值税和资金利息，再加上人员、办公、资金等方面的成本，这笔业务完全是亏损的。”

　　由于兆顺产品价格与市场上同类产品价格相比更便宜，因此兆顺的产品在市场上销售较快。因此这笔交易看上去更像是钢银主动进行的激进销售，也就是说钢银付出亏损的代价拉动交易额进而给资本市场一个靓丽的数据。

　　不过在其他的自营交易中，钢银亏损的问题开始放大。

　　2014年5月开始，上海钢银无锡分公司代理一批萍钢的钢板生意，每月会有3000吨出货要求，但这批货销售状况不甚理想。有钢银业务员介绍，月销售萍钢产品也就2000吨左右。

　　不过为了保证与钢厂履约，钢银每月都会自掏腰包将未销售的货物全部买下。此举造成的结果就是：这月的旧账未除，下个月的新账又来，未出售的产品越来越多。更为重要的是，钢银与钢厂的结算方式是一月一结，即以当月的销售价格为标准。

　　众所周知，2014年，国内钢材价格一直在走下坡路。钢银用自有资本吞下的这些钢材不仅要付出资金、库存成本，更需承受市场价格下滑的风险。

　　可对比的数据为：2014年年中，国内钢材价格每吨尚在3000元以上，而到现在已经跌至每吨2400元，跌幅达20%。若钢银在年中被迫购进的钢材一直没有销售出去，那么其每吨亏损约600元。显然，这部分费用无法通过几十元的钢厂返还佣金覆盖。

　　在钢银自营业务中，还有一种更为激进的模式，即前文所说的与托盘方合作。钢银利用托盘方提供的资金向钢厂大笔采购货物或者锁定货物，随后将这部分货物在电商平台乃至线下销售，从中赚取差价。这种模式本身更像是传统的钢贸交易，与钢铁电商目前主流的保价代销模式完全相悖。

　　这种模式，若放在前几年市场情况较好，钢价持续上涨的背景下，可以获得不错的收益。而在行情不好的情况下，对贸易商的客户资源、出货速度、操作精细化程度以及与钢厂的谈判能力提出了极高的要求。而上海钢银，在这方面或许就吃了不小的亏。

　　以中板为例，目前钢银2014年11月在上海宝山地区的中储仓库存放1.5万吨的唐钢中厚板，而到目前尚有1万吨货物。

　　根据中国钢铁现货网的数据：2014年11月中旬唐钢中厚板平均价为2900-2800元每吨;而到2015年1月29日，上海地区的唐钢中厚板均价已跌至每吨2400-2440元。较去年11月，每吨下跌400-500元。这也意味着，仅这批货，钢银就亏损了四五百万元。

　　而据一位钢贸圈人士介绍，类似这样的情况，其他地区还有很多。

　　事实上，类似价格下跌的风险，从上市公司的财报也能窥见一二。

　　上海钢联三季报显示：公司预付款从2013年年底的2.46亿元猛增至7.12亿元，增加189%。对于这一数字，钢联解释为子公司钢银电商的预付采购款增加。三季报还显示，公司其他应付款从2013年年底的8750万元增加至3.22亿元，增加268%，对此钢联解释为子公司钢银电商的交易保证金增加。

　　此外，存货由2013年年底的7878万元增至9月底的2.63亿元增加233.98%，对此钢联解释为钢材交易服务的钢材库存。

　　对照跌跌不休的钢材价格，如果上海钢银的存货等没有做好市场价格风险的预防措施，其在这波钢价下跌的大势中造成亏损确实属于大概率事件。

　　一位给上海钢银做托盘的企业负责人亦私下透露称，2014年上海钢银做类似的交易亏损有亿元。而这也与目前市场的流传的数字相符合。

　　亏损额或是上市公司前三季度利润16倍

　　若按照上海钢银托盘方人士所称的：此次钢银贸易或亏损额过亿，那么这一亏损额对其上市的母公司业绩无疑会带来不小的影响。

　　公告显示，2014年1-9月上海钢联实现营业收入27亿元，较上年同期增长195.47%，但归属于上市公司股东的净利润为633万，较上年同期下降62.33%。也就是说此次市场所称的上海钢银过亿元的亏损额几乎是上海钢联前三季度利润的16倍。

　　另外一个不可忽视的问题为，上海钢联因为大力支持钢银电商平台，其资金面临着极大的压力。

　　根据三季报显示：上海钢联拥有的货币资金为3.4亿元，但其拥有长期借款8000万元，短期借款1.7亿元。1-9月份的财务费用达1008万元，同比增加563%，原因为新增银行贷款增加了利息。

　　由此看来，上海钢联手上的资金较为紧张，大额的贷款成本正在吞噬着上海钢联本就稀薄的利润。

　　不过即便如此，近期上海钢联还是公布了庞大的投资计划，以及“雄心勃勃”的筹资计划，若得以实施其需要承担的财务费用将更惊人。

　　2014年12月24日，上海钢联公告称，其将与俊安(中国)投资有限公司共同投资成立金控公司。新公司注册资本10亿元，上海钢联出资比例60%。同日，上海钢联宣布将在天津设立区域总部暨运营结算中心，注册资本暂定为2亿元。

　　一天之类，上海钢银宣布了约8亿元的新投资。

　　1月28日，上海钢联又宣布，将投资5000万元开设大宗商品国际交易中心。

　　不断推出新项目，以及新项目后续的业务开拓，这些都将考验上海钢银的资金流。而其三季报时账面资金仅3.6亿元，且面临着1.7亿元的短期借款压力，如何筹资成为上海钢联业务开拓首先需要面对的问题。

　　随后，上海钢联对外宣布令人惊讶的借款计划。

　　1月22日，上海钢联公告，公司控股子公司上海钢银经营发展需要，拟向银行申请金额为15亿元授信，借款用于钢银电商的日常经营活动。同日，钢联还公告称，公司及钢银拟向控股股东及其关联方申请2亿元借款，借款利率为中国人民银行同期贷款基准利率上浮10%，计息方式按照借款实际使用天数计息。

　　对照现有1-3年6%的贷款利率，上海钢联这17亿元的贷款意味着每年超过一亿多元的资金成本，上海钢联的财务费用压力可谓“亚历山大”。

　　更为重要的是，这笔资金的投入短期内看无法确保盈利。

　　目前国内钢铁电商尚无一家盈利，而业内观点认为3年内，钢铁电商都将无法盈利。这也意味着上海钢联每年不仅要承受大笔的财务费用压力，还得承受钢银电商的持续烧钱和亏损的困境;若再加上目前市场传言的钢银电商现货交易亏损过亿元的消息，仅靠钢联的资讯业务微薄利润能否填的平钢银电商的黑洞，上海钢银能否撑得过三年尚未可知。因为按照现有规定，一家上市公司若连续两年亏损将被退市。