招银国际昨(22日)发表报告，称都市丽人(02298)17财年上半年利润下降了16.7%，与该行预期的低双位数下滑相若，实际利润环比较16财年下半年有132%的上升，其中净利润率亦正常化到7.0%。该行认为公司最差时期已经过去，增速的拐点岀现。

　　17财年上半年都市丽人电子商务销售增长不仅从去年下半年缓慢的12.5%加速到44.5%，在毛利率的水平也大幅提升至50%左右。招银国际认为，库存问题只是暂时的，公司产品升级以及更好的研发能对消费者时尚的反应更快，商店组合和新的门店装潢能带给客户更好的体验，供货商链管理将产生长期利益。该行表示，都市丽人销售额增长在下半年有望加速，预计增长达15.7%，加上经营成本的进一步压缩将有助于缓解大部分毛利率下降的压力，因此下半年的净利润率预计为6.3%。

　　招银国际将都市丽人17财年预测净利润减少8%，但将18和19财年的预测上调1%/ 7%，并预期17财年至19财年期间8%的销售额和29.5%的净利润年复合增长率。维持“买入”评级，但将目标价下调至3.78 港元，隐含17倍的18财年市盈率，意味着有约27%的上升空间。