随着房地产限购限贷政策逐渐加码，新增贷款动能有所减弱。据中国人民银行昨日公布数据，10月份人民币贷款增加6513亿元，环比下降46%，增速低于市场预期。不过，限贷政策对住户贷款的影响还需要时间显现，当月住户部门中长期贷款增加了4891亿元，占全部新增贷款比例仍达75%。一般认为，住户部门中长期贷款主要是住房抵押贷款。

　　来自实体经济层面的贷款需求疲弱，制约着非金融企业贷款的增速。10月份，非金融企业及机关团体贷款增加1684亿元，其中，短期贷款减少438亿元，中长期贷款增加728亿元，票据融资增加1097亿元。海通证券(17.080, 0.32,1.91%)首席宏观债券分析师姜超认为，非居民中长期贷款增速环比大幅下降，反映9月份季末冲量透支了银行储备项目，再加上10月份地方债发行近5000亿，对信贷亦有较大冲击。九州证券全球首席经济学家邓海清分析称，从历史上看，历年10月新增贷款均较9月大幅下滑，因此不宜过度解读。纵向相比，10月社融规模为2013年以来10月份当月的最高值，企业融资需求仍然旺盛。

　　虽然信贷投放波动较大，但货币投放速度基本保持平稳。截至10月末，广义货币(M2)余额151.95万亿元，同比增长11.6%，增速比上月末高0.1个百分点，比去年同期低1.9个百分点;狭义货币(M1)余额46.54万亿元，同比增长23.9%，增速比上月末低0.8个百分点，比去年同期高9.9个百分点。

　　邓海清称，10月份M1~M2剪刀差继续收窄，与固定资产投资回升相匹配。M1开始由超高增速回落，表明企业堆积现金的局面正在发生改变，企业层面的“流动性陷阱”正在得到缓解，与企业固定资产投资增速回升一致，支持中国经济继续回暖。

　　10月末，本外币存款余额154.35万亿元，同比增长11.5%。月末人民币存款余额149.74万亿元，同比增长11.5%，增速比上月末高0.4个百分点，比去年同期低1.2个百分点。当月人民币存款增加1.21万亿元，同比多增6355亿元。

　　姜超认为，央行在三季度货币政策执行报告中提及当前物价上行压力，强调要抑制资产泡沫和防范经济金融风险，此外还提到准备金工具可能形成资产负债表效应且信号意义较强，所以降准受到的制约较多。考虑到美国年末加息窗口渐近，人民币汇率继续承压，预计短期内货币政策难以宽松，流动性或将趋紧。