与川系房企蓝光发展(600466.SH，下称“蓝光”)经历五年蜜月期后，迪康药业完成使命，黯然奔赴下个战场。

　　7月28日，蓝光发布公告称，公司及蓝迪共享拟将合计持有的迪康药业100%股权转让给汉商集团(14.850, 0.27, 1.85%)和汉商大健康，后两者拟以现金方式分别收购迪康药业109，689，214股和10，310，786股股份。

　　早在2015年，蓝光借壳迪康药业实现A股上市，此后五年间，蓝光凭借资本市场助力，跻身千亿房企阵营。除此以外，迪康药业这个“壳”，并未成为蓝光多元化业务的重要营收来源。

　　当迪康药业存在感渐弱，蓝光决定以9亿交易对价将其割舍，转身聚焦住宅地产开发和现代服务业。湖北首富阎志旗下的汉商集团，成为迪康药业的新主人，而蓝光在地产江湖的战事，还远未结束。

　　9亿元剥壳“净身”

　　迪康药业成立于1993年，公司以制药为主，在成渝两地有三个生产基地，设计化学原料药、化学药制剂、中药制剂等，主要产品涉及消化系统、呼吸系统、儿科，药品包括阿莫西林、甲硝锉胶囊等。

　　蓝光的历史渊源则要更早。1989年，蓝光集团的前身——成都市西城区兰光汽车零配件厂成立，1992年，成都兰光房屋开发公司成立，并在此后两年正式更名为“蓝光”， 下属公司全部改制。

　　两家企业于2008年产生交集。彼时，蓝光集团控股迪康药业后，开始谋求借壳上市。2014年，蓝光集团旗下67亿资产被打包注入迪康药业，随后一年，后者正式更名为蓝光发展。

　　联姻以后，蓝光开始谋求转型，以房地产为核心主业，同时涉足现代服务业、生物医药两大产业。迪康药业则在激烈的市场竞争下艰难求生，去年净利润1.36亿元，今年前五月亏损279.13万元。

　　盈利艰难的迪康药业，难以成为蓝光扩张的驱动力，便被卖给新主人。百货商汉商集团则称，当下外部经济下行、竞争加剧，公司制定“商业与大健康产业并行”的发展战略，急需拓展新的业务板块和盈利增长点。

　　一个意欲脱手，一个谋求转型，九亿代价的交易就此产生。

　　交易前，蓝光发展持有迪康药业91.41%的股份，蓝迪共享持有8.59%股份，蓝迪共享为迪康药业员工股权激励平台。交易完成后，汉商集团将直接持有迪康药业99%的股份，汉商大健康持有1%的股份。

　　为实现接盘方提振盈利的目的，双方还签署了《业绩承诺补偿协议》，迪康药业承诺在2020年、2021年、2022年分别实现归母净利润7000万元、9000万元和11000万元，每年研发费用不低于当年度营业收入的3%。

　　各方同意，若迪康药业未能实现累积承诺净利润，转让方应向受让方予以现金补偿，补偿金额为业绩承诺期内累积承诺净利润与累积实际净利润的差额。

　　提振地产业务

　　蓝光表示：“本次交易有利于公司集中资源专注于核心业务的经营和拓展，实现高度聚焦住宅地产开发和现代服务业的战略目标。”交易预计使公司当期损益增加约2.47亿元。

　　蓝光确实已走到冲刺地产业务的重要关口。过去三年间，蓝光保持快速增长的势头，营业收入从245.53亿元上升至391.94亿元，净利润从13.65亿元上升至34.59亿元，并跻身千亿房企行列。

　　然而，增速瓶颈已开始显现。去年，尽管集团销售均价同比下降13.12%，但蓝光仍未实现年度目标，全口径销售额为1012.37亿元，目标完成率92.31%，现代服务业、药品销售等多元业务也仅贡献6.73%的营收。

　　“公司近几年来发展较快，经历了全国扩张，但区域发展不是太均衡，城市深耕细作和区域资源配置需要进一步提升。”蓝光发展CEO迟峰在年初业绩会上表示。

　　截至去年末，蓝光总土储货值约2700亿元，仅能满足未来两年左右的销售，在同等级别房企中相对靠后。为此，蓝光开始大举拿地，并有意识降低西南地区占比，腾出空间支持华东、华南等区域发展。

　　今年前六月，蓝光新增房地产项目36个，主要位于中西部和长三角城市。为收入优质地块，蓝光不惜高溢价拿地，6月28日宁波奉化区一场土拍中，该集团斥资12亿落得一子，楼面价12050元/平方米刷新当地记录。

　　尽管蓝光有意发力扩张，但集团的现金流与融资现状却缚住其手脚。截至去年末，蓝光一年内到期的各项金融负债356.97亿元，同比增加75.30%，货币资金仅259.53亿元，平均融资成本也由7.54%增长至8.65%。

　　今年以来，在市场流动性宽松的大背景下，蓝光的融资成本居高不下。譬如5月份发行的一笔2.5亿美元高级无抵押票据，票息率11%;2020年度第一期及第二期债权融资计划，挂牌利率也高达10.5%。

　　迟峰表示，今年蓝光必须做大做强现金流，从融资端降低融资成本，控制资产负债比率，并加强销售回款和利润管理，提高区域效率。出售迪康药业，则是其聚焦地产业务及物业服务的关键一步。

　　公告同日，蓝光还发布了半年经营数据，1~6月实现销售金额380.58亿元，同比减少18%，其中合并报表权益销售金额为272.15亿元。华东区域录得销售109.72亿元，其次为华中区域，成都区域已降至第三。